6月纸价大涨 最高再涨300元/吨-凯时88kb88

据不完全统计，至今已有14家原纸厂6月提价50-300元/吨。此轮涨价从华东的山东省开始，目前已扩散至广东、福建、河北、河南、陕西、吉林、黑龙江等省。

造纸板块终端消费品公司中顺洁柔在渠道开拓及产品结构调整的背景下，2017年一季度净利润大增65%，实属不易。后面看，造纸依然分化，白卡、铜板、双胶的价格维持高位，景气是依然高于箱板瓦楞，博汇纸业等二季度业绩有望继续靓丽。另因木浆价格阴跌，也为二季度中顺洁柔成本端的压力带来缓解，且公司渠道继续发力。

：业绩略超预期，印证价值回归

2017年q1实现净利7.0亿元，略超预期。公司2017q1实现营业收入/营业利润/归属净利润62.74/7.68/7.00亿元，同比分别增长26.70%/77.69%/78.99%，扣非后归属净利同比增长74.70%，基本eps为0.36元，略超预期。经营活动现金流-18亿元，同比增加54.28%，主因收入增加。

纸价带动下毛利率、净利率大幅提高。2017q1公司毛利率31.92%，同比 1.14pcts，鉴于公司体量，毛利提升对业绩提振显著；销售/管理/财务费用率为4.85%/6.59%/7.54%，同比-0.30/-0.02/-2.41pcts，效率持续提升，财务费用率下降主因现金流大幅好转，包括经营现金流大幅好转及收回5亿元委外贷款。

价格：包装纸淡季快速下滑，q3料回升，q4新产能投放后有望达到新平衡。箱板纸/瓦楞纸目前均价为4000/3400元/吨，环比上月大跌近1000元/吨，本次降价主因进入淡季需求减弱叠加上游成本价格快速回落，随着q3旺季到来价格料有所回升，但q4新增产能的陆续投放之后，价格应会进入新平衡（与之前相比小产能退出毛利率能维持较好水平）；文化纸格局仍好，提价持续进行。铜版/双胶纸目前价格约6600/6800元/吨，环比上月上涨约200元/吨，供需格局仍旧良好，无新增产能，料价格上涨可趋稳持续。2017年公司铜版/双胶/白卡产能分别达约130/120/170万吨，市占率约16%/12%/10%，将充分享受价格红利。

环保持续加压，行业格局改善，纸企主动停产。供给侧改革叠加环保趋严带动中小落后产能加速去化，2017年第二、三批中央环保督察组进驻河北、山东、河南、湖南等造纸大省进一步推动这一进程。前期在京津冀地区共督查295家企业，60%被查出问题责令整改；近期东莞玖龙、富阳89家纸企主动停产，行业集中度提升对于龙头的好处显而易见，后续价格若维持低位料龙头企业有进一步限产涨价举动。

：一季度业绩高增长

营业收入同比增长52.5%至44.1亿，归母净利润增长210.2%至4.4亿。公司2017年一季度营业收入同比增长52.5%至44.1亿，主要有两个方面的因素，一方面公司一季度较去年同期新增了年产50万吨的箱板纸产能；另一方面是因为公司旗下各纸种产品和浆产品价格较去年同期均有较大幅度的上升所致。归母净利润增长210.2%至4.4亿，折合eps为0.17元。

毛利率同比提升3.7个百分点至23.5%，期间费用同比减少2.5个百分点至9.5%：公司2017年一季度毛利率同比提升3.7个百分点至23.5%，认为主要系因为环保严政下，大批中小纸厂陷入停限产状态，产品供不应求使得公司能够较为成功的超额转嫁成本上升带来的影响所致。期间费用率同比减少2.5个百分点至9.5%，其中销售费用率同比减少0.69个百分点至3.4%，管理费用率同比减少0.27个百分点至3.1%，销售费用率和管理费用率双降的主要原因在于，公司新增产能的费用边际增加量正在降低，规模协同效应已见成效。